時(shí)間回?fù)艿?025年1月，國(guó)家能源局陸續(xù)印發(fā)《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設(shè)管理辦法》、《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，明確政策節(jié)點(diǎn) “430” 和 “531” 為工商業(yè)分布式光伏消納保障及全部進(jìn)入市場(chǎng)的截止時(shí)點(diǎn)，而這直接引發(fā)了上半年新能源裝機(jī)規(guī)模的劇烈波動(dòng)。

中信建投統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：1-2月光伏裝機(jī)規(guī)模同比增速還僅是7.5%，到了5月增幅暴增至388%，而到了6月份則驟降至-38.4%；而風(fēng)電在1-3月甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，而到了四五月份增速則暴漲299%→800.2%，6月增速回落為-15.9%。

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另外，根據(jù)CNESA DataLink全球儲(chǔ)能數(shù)據(jù)庫(kù)的不完全統(tǒng)計(jì)，2025年6月，國(guó)內(nèi)新增投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模共計(jì)2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，環(huán)比-71%/-72%。

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)最 具爭(zhēng)議性，且最受關(guān)注的話題是：136號(hào)文取消強(qiáng)制配儲(chǔ)后，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)展與趨勢(shì)到底如何？

悲觀者認(rèn)為，搶裝潮后下半年儲(chǔ)能需求可能會(huì)極度萎縮，甚至對(duì)明后年國(guó)內(nèi)需求也非常悲觀；而樂觀者認(rèn)為，新能源發(fā)電滲透率提升已成為必然趨勢(shì)，當(dāng)新能源發(fā)電量占比跨越臨界點(diǎn)，系統(tǒng)靈活性需求將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，25年將成為中國(guó)儲(chǔ)能行業(yè)的價(jià)值重構(gòu)元年，從此告別 “政策拐杖”，邁入 “市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力決定生存權(quán)” 新時(shí)代。

也有第三方機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在現(xiàn)貨市場(chǎng)下獨(dú)立儲(chǔ)能和自發(fā)配儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)跑通，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能仍有非常廣闊的發(fā)展空間。筆者傾向于這一邏輯與論點(diǎn)，借此拋磚引玉，也歡迎讀者朋友一同探討交流。

我們首先看獨(dú)立儲(chǔ)能賽道。目前獨(dú)立儲(chǔ)能通過容量電價(jià)（或度電補(bǔ)貼等）保證穩(wěn)定收益，且通過現(xiàn)貨市場(chǎng)賺取市場(chǎng)化收益，已展現(xiàn)較為出色的經(jīng)濟(jì)性價(jià)值，正在有力的吸引地方實(shí)力投資主體。

據(jù)筆者了解，目前，很多省份已規(guī)劃、公示了大量獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目，以河北為例，近期公示的一批6.4GW/20.9GWh項(xiàng)目中，投資主體中地方國(guó)資、民營(yíng)企業(yè)占到90%以上，而非此前強(qiáng)制配儲(chǔ)時(shí)代的 “五大六小” 的央企發(fā)電集團(tuán)。

另外據(jù)高工儲(chǔ)能統(tǒng)計(jì)，年初以來已有內(nèi)蒙古、河北、陜西、四川、浙江、江西等六省市發(fā)布儲(chǔ)能項(xiàng)目名單，涉及項(xiàng)目188個(gè)，規(guī)模達(dá)到 29.63GW/103.26GWh。從投資主體上看，這一批獨(dú)立儲(chǔ)能示范項(xiàng)目中，五大六小也讓位于地方投資企業(yè)，地方省投、交投、金融租賃、民營(yíng)企業(yè)等成為新的投資主體。

從經(jīng)濟(jì)性方面考量，部分地區(qū)的獨(dú)立儲(chǔ)能確實(shí)也已具備投資價(jià)值。參考 “河北模式”（容量電價(jià)）和 “內(nèi)蒙模式”（放電補(bǔ)償+現(xiàn)貨套利）兩種情況。根據(jù)中信建投測(cè)算，河北的 “容量電價(jià)+峰谷套利” 和內(nèi)蒙 “放電補(bǔ)償+峰谷套利” 模式均可使得獨(dú)立儲(chǔ)能電站獲得一定的經(jīng)濟(jì)性，其中內(nèi)蒙由于峰谷價(jià)差大（蒙西可達(dá)0.7元/kWh以上）、儲(chǔ)能電站利用率高（達(dá)到350次等效充放電次數(shù)以上），再加上0.35元/kWh的放電補(bǔ)償，經(jīng)濟(jì)性尤為突出，資本金IRR可達(dá)14.8%。

今年以來，內(nèi)蒙的儲(chǔ)能招標(biāo)尤其旺盛，上半年采招項(xiàng)目達(dá)到13.8GWh，僅次于新疆排名各省第二，可見獨(dú)立儲(chǔ)能放電補(bǔ)償?shù)日哂辛Υ碳ち隧?xiàng)目需求。

“獨(dú)立儲(chǔ)能商業(yè)模式有望率先跑通，從收益端看，容量電價(jià)、放電補(bǔ)償，以及峰谷套利等模式能夠彌補(bǔ)容量租賃退出后的缺口。從投資方資金來源看，地方國(guó)央企、城投、交投、金融租賃等公司是這些項(xiàng)目投資的主力，資金成本往往低于3%甚至2%，相應(yīng)對(duì)項(xiàng)目的收益率要求降低，而投資積極性提高?！?取消強(qiáng)制配儲(chǔ)后，中信建投證券分析認(rèn)為地方投資為主體的新型獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目或成為下一個(gè)儲(chǔ)能的重要發(fā)展方向。

此外，伴隨著新能源市場(chǎng)化走向深水區(qū)，自發(fā)配儲(chǔ)也可能成為另一產(chǎn)業(yè)大勢(shì)。

事實(shí)上，新能源全面入市后，部分地區(qū)價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn) “電價(jià)下降，以及電價(jià)波動(dòng)加大，項(xiàng)目收益顯著下降” 等現(xiàn)象。以現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)正最早的山西省為例，2024年山西現(xiàn)貨市場(chǎng)日前均價(jià)已經(jīng)低于本省燃煤基準(zhǔn)價(jià)格（0.332元/kWh）0.02元/kW h左右，降幅較大。

25年以來，價(jià)格繼續(xù)下降，1-4月份山西日前均價(jià)已從去年同期0.301元/kWh下降到今年1- 4月份的0.271元/kWh。與此同時(shí)，電價(jià)波動(dòng)也更趨劇烈，2025年1-4月份高價(jià)和低價(jià)天數(shù)相比去年同期增長(zhǎng)較多。從分布來看，電價(jià)的25%-75%分位從去年的0.239-0.352元/kWh（50%價(jià)差0.113元/kWh），上升到今年的0. 177-0.376元/kWh（價(jià)差0.199元/kWh）。

在這種趨勢(shì)與影響下，已經(jīng)對(duì)光伏電站收益產(chǎn)生較大影響。從2025年1-4月，山西日前分時(shí)均價(jià)來看，11-16點(diǎn)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)降至0.1元/kWh以下，而18-22點(diǎn)價(jià)格又猛升至0.5元/kWh以上，呈現(xiàn)明顯的 “鴨子曲線” 形態(tài)。若不配置儲(chǔ)能，午間大發(fā)時(shí)段光伏電站多以0.1元/kWh左右的均價(jià)上網(wǎng)，經(jīng)濟(jì)性較差，若主動(dòng)配置儲(chǔ)能進(jìn)行能量時(shí)移，將電量轉(zhuǎn)移至電價(jià)較高的傍晚、晚間時(shí)段，將有望獲得較好的經(jīng)濟(jì)性。

根據(jù)中信建投測(cè)算，假設(shè)集中式光伏電站的大EPC單價(jià)約為3.2元/W，那么若電量全部在午間時(shí)段發(fā)出，此時(shí)電價(jià)因午間電價(jià)低，假設(shè)平均約為0.1元/kWh，那么項(xiàng)目的資本金IRR僅為2.1%左右，事實(shí)上處于虧損狀態(tài)，不能達(dá)到合理收益率要求。

但若光伏電站自發(fā)配儲(chǔ)以將低電價(jià)時(shí)段所發(fā)電能轉(zhuǎn)移至高電價(jià)的晚高峰時(shí)段，設(shè)置四種場(chǎng)景，分別配儲(chǔ)100、200、300、400MWh，分別將1/4、2/1、3/4、全部的電量進(jìn)行轉(zhuǎn)移。計(jì)算可得，除配儲(chǔ)100MWh經(jīng)濟(jì)性差于原不配儲(chǔ)方案外，其他三種方案經(jīng)濟(jì)性均好于原方案，隨著配儲(chǔ)比例的提升，資本金IRR從1.8%提升至11. 3%，投資回收期縮短至10.5年。

若考慮不同配儲(chǔ)場(chǎng)景與地方政策差異，光伏配儲(chǔ)還有可能拿到更高的投資收益。以廣東省5MW/10MWh的儲(chǔ)能電站為例，經(jīng)華福證券測(cè)算，24年工商業(yè)儲(chǔ)能收益率為27.31%，較23年增長(zhǎng)了14.14個(gè)百分點(diǎn)。

因此，新能源全面進(jìn)入市場(chǎng)后，通過自發(fā)配儲(chǔ)能夠有效地提高項(xiàng)目收益率，若條件允許，應(yīng)配置較多的儲(chǔ)能容量，用以將盡可能多的電量時(shí)移至高電價(jià)時(shí)段，經(jīng)濟(jì)性將更加出色。

綜上所述，在獨(dú)立儲(chǔ)能與自發(fā)配儲(chǔ)等強(qiáng)力支撐下，儲(chǔ)能未來大概率還將保持持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)中信建投證券分析預(yù)測(cè)，明后年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能市場(chǎng)將有望恢復(fù)較高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)將分別達(dá)到160GWh、210GWh。

關(guān)鍵詞： 儲(chǔ)能 投資 市場(chǎng)