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智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，當(dāng)前“大盤至底需磨底”，市場處于磨底階段但具備較強(qiáng)支撐，等待政策信號明朗。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性底部在三季度，2023年下半年維持A股震蕩上行，贏在當(dāng)下，結(jié)構(gòu)依然維持大盤價值(消費+低估值央企藍(lán)籌)+小盤成長(TMT)雙主線，核心是定價高質(zhì)量發(fā)展和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。非常明確的是第二波TMT正在醞釀開啟，Q3高增速細(xì)分依然偏少，核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資的可能性大，消費整體超額下半年會比上半年要好。

安信證券主要觀點如下：

經(jīng)濟(jì)基本面節(jié)奏展望：年內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持弱復(fù)蘇判斷，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計在5.5%左右，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)階段性底部在三季度，經(jīng)濟(jì)年內(nèi)大概率不會單邊下行。對應(yīng)權(quán)益市場來看，預(yù)計A股Q1是盈利最低位，ROE的拐點向上在Q3形成，2023年下半年A股盈利開始出現(xiàn)內(nèi)生性走強(qiáng)，預(yù)計全年A股盈利增速在8%左右。

定價環(huán)境：目前市場受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的憂慮，處于“弱預(yù)期弱現(xiàn)實”定價環(huán)境，預(yù)計下半年市場主要定價在“弱預(yù)期弱現(xiàn)實”向“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實”的過渡，Q4不排除至走向強(qiáng)現(xiàn)實的可能。政策預(yù)計6月底至7月底將會出現(xiàn)“適度寬松”，投資向消費的驅(qū)動力切換要到今年下半年才會凸顯。今年通脹溫和上漲，下半年貨幣政策依然維持寬松，宏觀流動性層面對于A股不會形成負(fù)向約束。

A股展望：當(dāng)前上證綜指處于區(qū)間震蕩下沿，底部支撐力是較強(qiáng)的，建議逢低關(guān)注布局，6月磨底特征會更明顯，短期反彈需要看到政策切實有效的改善信號，人民幣匯率向均衡水平6.6-6.7的回擺是再次走強(qiáng)的重要條件，A股市場打破箱體中樞上移需要看到ROE拐點。對于行情節(jié)奏而言，維持去年底N字形走勢，A股整體呈現(xiàn)震蕩上行行情，上證綜指震蕩區(qū)間下沿為3100點。下半年A股市場核心矛盾依然圍繞預(yù)期和現(xiàn)實的博弈，在政策的進(jìn)一步支持下在三季度中后期較大可能會提前反映確定性回升。

對于結(jié)構(gòu)而言，當(dāng)前該行維持大盤價值+小盤成長，呼應(yīng)核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資。大盤價值就是消費+低估值央企藍(lán)籌作核心資產(chǎn)投資;小盤成長就是以TMT為代表的AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)作產(chǎn)業(yè)主題投資。隨著美股AI龍頭英偉達(dá)釋放業(yè)績，可以作為當(dāng)前第二波TMT正在醞釀開啟的重要信號，算力和半導(dǎo)體是核心，預(yù)計第二波頂部在Q3。值得高度注意的是今年可能會出現(xiàn)“上半場成長、下半場價值”的風(fēng)格切換，下半年消費的超額表現(xiàn)會明顯好于上半年。

投資策略與超配行業(yè)：今年Q3高增速細(xì)分依然偏少，整體圍繞核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資的可能性大。今年Q4隨著高增速細(xì)分增加，圍繞核心資產(chǎn)投資和景氣投資的可能性大。超配行業(yè)：以傳媒(人工智能)、計算機(jī)(信創(chuàng))、通信(光模塊)、半導(dǎo)體為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì);消費(食飲、醫(yī)藥、啤酒)、銀行、電力、有色。主題投資：關(guān)注國企改革以及中國特色估值體系下的國企央企四大主線：通信運營商、建筑、石化、銀行。

風(fēng)險提示：下半年外圍經(jīng)濟(jì)存在衰退的風(fēng)險，政策不及預(yù)期。

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